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Digi Spain Telecom ha completado su transformación de SL a SA, de Sociedad Limitada a Sociedad Anónima, según consta en el Boletín Oficial del Registro Mercantil. El cambio, aprobado el 15 de diciembre, allana el camino para una salida a bolsa en 2026 que busca captar hasta 750 millones de euros vendiendo un 30% de la filial española.

El contexto. La legislación mercantil española impide que una sociedad limitada cotice en Bolsa. Solo las sociedades anónimas pueden emitir títulos que se negocien libremente en los mercados, de ahí que este cambio sea indispensable para tocar la campanita.

Por qué es importante. Detrás de este movimiento hay una apuesta estratégica radical.

• Mientras las tres grandes operadoras españolas luchan por subir el ingreso medio por cliente...
• ...Digi hace exactamente lo contrario y está ganando la partida.

En 2025 ha arrebatado 932.000 clientes a sus rivales, pero su rentabilidad por usuario ha caído de 8,7 a 7,8 euros, un descenso del 10% en una cantidad ya muy inferior a la de los competidores, más cercanos a los 20 euros.

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La apuesta. La operadora rumana ha elegido una estrategia de volumen sobre margen que va contra la lógica tradicional del sector. Prefiere tener 10 millones de clientes pagándole muy poco que 5 millones pagándole poco, y los números le están dando la razón, al menos de momento: ya es la cuarta operadora con 10,2 millones de usuarios y le está pisando los talones a Vodafone.

En cifras. Los resultados de esta estrategia son contundentes:

• 1,5 millones de portabilidades acumuladas en 2025, un 23% más que en 2024.
• 681 millones de euros de ingresos, un 19% más.
• 70 tiendas propias en España, más del doble que el año anterior.
• Ingreso promedio por cliente de 7,8 euros, frente a cifras que rondan los 15-20 euros en las grandes operadoras.

Entre líneas. La salida a bolsa será la lo que valide definitivamente (o no) el modelo.

• Si los inversores compran acciones y validan esa estrategia de márgenes estrechos, Digi habrá demostrado que en un mercado saturado como el español, el único camino para un cuarto operador es ser radicalmente más barato. Y menos rentable. Pero más masivo.
• Si esto no ocurre, Digi vería la señal de que su modelo de crecimiento no convence para financiarse en mejores condiciones.

El trasfondo. El cambio a SA no es el único movimiento que allana el terreno para salir a bolsa.

• Digi ha incorporado consejeros independientes como Carlos Robles, exdirector general de Carlyle en España.
• Y ha fichado a Barclays, Santander y UBS como coordinadores globales de la colocación, con Rothschild como asesor financiero.

Sí, pero. La pregunta ahora es hasta dónde puede caer el ARPU (ingreso promedio por cliente) antes de que el modelo deje de funcionar. Con menos de 8 euros por cliente, Digi está en un terreno inexplorado para una operadora con su propia infraestructura.

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La noticia Digi ha encontrado la fórmula para ser la tercera operadora de España: aceptar ganar cada vez menos por cliente fue publicada originalmente en Xataka por Javier Lacort .