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Pedro Sánchez anunció ayer jueves la creación de 'España Crece', un fondo gestionado por el ICO con una dotación inicial de 10.500 millones de euros procedentes de los fondos Next Generation que el Gobierno no gastará antes del cierre de 2026.

El objetivo declarado es movilizar otros 120.000 millones adicionales mediante inversión privada y deuda para mantener el impulso reformista más allá de la fecha límite europea.

Por qué es importante. Los fondos europeos expiran este año y han supuesto el principal músculo inversor del Gobierno, que no ha aprobado presupuestos en esta legislatura. Sin este vehículo, España perdería capacidad de inversión pública justo cuando Sánchez presume de haber situado al país "en la Champions League" económica.

El anuncio llega in extremis, cuando había riesgo real de perder esos 10.500 millones no ejecutados.

Entre líneas. Llamarlo "fondo soberano" genera una confusión intencional.

• Los fondos soberanos clásicos (Noruega, Arabia Saudí, Singapur...) nacen de superávits estructurales gracias al petróleo, al gas o a las balanzas comerciales permanentemente en verde.
• España no tiene superávit presupuestario desde 2007, cuando llegó a plantearse un cierto debate sobre convertir la hucha de las pensiones en un vehículo similar al noruego. La crisis de 2008 sepultó aquella discusión.

Sí, pero. Lo que ha presentado el Gobierno se parece más a un banco de inversión rebautizado que a un fondo soberano tradicional. El modelo más cercano es el National Wealth Fund británico, originalmente el Banco de Infraestructura de Reino Unido, que recauda fondos privados para coinvertir en tecnologías verdes e industria avanzada. Su capacidad es de 27.000 millones y España aspira a quintuplicar esa cifra con una base pública menor.

En cifras:

• 10.500 millones: dotación pública inicial, similar al fondo SEPI de rescate empresarial creado en la pandemia de 2020.
• 120.000 millones: capacidad teórica si se suma inversión privada, una "estimación conservadora" según el ministro Carlos Cuerpo.
• 60.000 millones: lo que el ICO podría movilizar directamente mediante apalancamiento.
• 9 sectores prioritarios: vivienda (con foco en la industrializada), energía, digitalización, IA, reindustrialización, economía circular, infraestructuras, agua y seguridad.

El contexto. España ha competido bien por inversión extranjera directa en la última década –quinta potencia mundial en proyectos greenfield desde 2013– y ha capitalizado los fondos europeos para impulsar reformas sin presupuestos aprobados. Pero la ausencia de excedentes estructurales limita demasiado la ambición.

España arrastra déficit desde hace casi veinte años y su balanza de pagos, aunque en superávit desde 2012, no compensa.

Qué está ocurriendo. El Gobierno está convirtiendo una necesidad (no perder los fondos europeos no ejecutados) en una narrativa de soberanía nacional. Pero se ven las costuras: actúa porque el plazo va a vencer, no porque exista un plan estratégico basado en excedentes propios. No hay ninguna de las dos cosas.

Qué falta. El ministro Cuerpo presentará la semana que viene los detalles completos. Quedan incógnitas sobre los mecanismos de coinversión privada y cómo se garantizará que esos 120.000 millones prometidos se materialicen. La experiencia del fondo SEPI, que apenas usó una cuarta parte de su dotación, invita al escepticismo.

Sánchez aprovechó el Spain Investors Day para reivindicar el momento económico: "Nos hemos acostumbrado a competir en la Champions League", dijo. Usó la misma expresión que Zapatero en 2007, unos meses antes del estallido de la crisis financiera. El símil no ha pasado desapercibido.

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La noticia El Gobierno de España ha anunciado un "fondo soberano". No tiene nada que ver con un fondo soberano fue publicada originalmente en Xataka por Javier Lacort .